第4回経済学

先物取引の制度

先物取引の制度の以下4つについてまとめた。

証拠金
追い証(追加証拠金)
取引コスト(二層構造)
規制

先物取引の機能

先物取引の重要な機能4つについてまとめた

将来の現物価格を予想
リスク移転
新たな利益機会の提供
現物市場の流動性向上

証拠金

証拠金とは支払い義務不履行に備えて市場が預かる保証金のことである。その大きさは約定金額(=約定価格×契約単位数)の一定割合で決定される。

考え方

買い手が支払い不能

↓

市場は売り手から商品を受け取って現物市場で売却。その売却で得られた代金を売り手に渡す

↓

売却予想価格は、前日の先物価格終値

↓

常に必要額を満たすように証拠金の時価評価する

事例：4月1日(本日)；4月4日(満期日)

4月1日

A「4日に100万円で商品を1単位買う」
B「4日に100万円で商品を1単位売る」

4月1日　証拠金預かり

A(10万円)------B(10万円)終値 97万円必要額=100万円+10万円

4月2日　証拠金値洗い

A(7万円)-----B(13万円)終値 98万円必要額=前日終値97万円+評価額13万円

4月3日　証拠金値洗い

A(8万円)-----B(12万円)終値 101万円必要額=前日終値98万円+評価額12万円

4月4日　証拠金値洗い

A(11万円)-----B(9万円)終値 99万円必要額=前日終値101万円+評価額9万円

4月5日　証拠金値洗い

A(9万円)-----B(11万円)必要額=前日終値99万円+評価額11万円

追い証(追加証拠金)

先物価格は変化する。

先物価格が乱降下したとき

→4月2日の終値が50万円までさがったとする。
このとき、4月3の値洗いが
50万円+評価額60万円=必要額
となるので、Aに不足分40万円を求める。

現実には「証拠金維持水準」が決められており、それを下回ると追い証が請求される。

契約成立時に証拠金は預かる。しかし、注文時、反対売買時には不要。

取引コスト(二層構造)

取引コストは当事者、商品、市場によって異なる。

現物取引の委託手数料の方が高い
現物取引は契約時に代金支払い
→先物取引にはレバレッジ効果がある。つまり、少ない資金で大きな利益を狙える

規制

規制の種類は2大きく分けて2種類存在する。

業界の自主規制
政府の規制
- 財務省.....通過など金融指標(金利、株価指数)
- 農水省.....口に入るもの(小麦、トウモロコシ)
- 経済産業省.....その他(貴金属、ゴムなど)

法律について

法律：国会の承認
政令：法律の運用や解釈を定める(内閣が発令)
省令：政令の運用や解釈を定める(担当省が発令)
通達：省令の運用や解釈を定める(官庁が発令)

株価指数の先物取引を規制する法律
=金融先物取引法の政令

金融商品取引法

(2006年6月7日成立、翌年2007年9月30日施行)

将来の現物価格を予想

満期日の現物価格に収束
なぜなら、現物との裁定取引により、絶えず現物価格との差は縮まってくるため

リスク移転

5月1日　約定価格110万円

D社反対売買

「10月1日に110万円で小麦を売る」
(単純取引)：4月5月の組み合わせ

差金決済により10万円得る。

仮に、4月1日以降先物価格が100万円以上の値をつけることがなければ、D社は反対売買しても損失を被るリスクがあった。

4月1日のC社とD社の取引(C社からD社にリスクが移った)

C社

将来の販売収入の現象というリスクを回避

D社

4月1日以降、先物価格が100万円以上の値をつけることがなければD社は反対売買しても損失を被るリスクを受けとった。

新たな利益機会の提供

現物市場だけでは、現物との裁定取引はできなかった。値下がり局面での投機は、売りから入る必要があり、それは現物取引では困難であった。

現物市場の流動性向上

注文が契約として成立しやすい性質

いろいろな呼び値でたくさんの注文が出ている→流動性高い

先物取引の存在が現物注文の注文を増やしている。

せきぶんぶん